煤炭業2013年:供需“再平衡” 價格尋底

日期:2012年12月9日 15:13

    宏觀經濟轉型背景下,2013年煤炭需求仍將受壓,產煤大省資源整合完畢帶來產能集中釋放,加之進口沖擊,煤炭供給過剩,供需面臨“再平衡”博弈,價格繼續尋底,因此行業需深化資源整合、兼并重組,維持“同步大市”的投資評級。
  
  投資要點:行業經營壓力加大。2012年煤炭行業景氣急轉直下,供給過剩,庫存攀升,煤價下跌,盈利下滑,行業運行態勢不容樂觀。
  
  需求受限。宏觀經濟轉型、增速趨緩,用煤需求回落;清潔能源如天然氣、水電等對煤炭的替代作用逐步增強,煤炭需求受到周期下行與能源結構改變的雙重制約。
  
  產能過剩,進口沖擊。晉陜蒙等產煤大省資源整合相繼完畢,礦井產能將2013-2015年集中釋放;以頁巖氣為代表的非常規天然氣開發改變國際能源格局,國際煤炭供給過剩,進口沖擊下,行業面臨“控產能、去庫存”。
  
  行業兼并重組需深化。阻止煤價下行,需嚴控產能過快釋放,而我國煤炭企業的市場集中度仍然偏低,行業重組任重道遠。
  
  維持“同步大市”的投資評級。板塊目前估值水平PE11倍左右,在價格承壓及成本剛性上行、行業盈利水平收窄的情況下,估值難以提升,給予“同步大市”評級。
  
  投資策略。1、關注具有資源整合、兼并重組優勢的企業。2、關注擁有煤種及一體化優勢的企業。3、關注擁有區位優勢的企業。4、關注季節性偶發因素如極端天氣、春耕等觸發煤價季節性波動帶來交易性投資機會。

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